000762西藏矿业股票（中邮证券给予西藏矿业买入评级）

中邮证券有限责任公司李帅华近期对西藏矿业进行研究并发布了研究报告《库存充足业绩有保障，扎布耶持续推进》，本报告对西藏矿业给出买入评级，认为其目标价位为62.30元，当前股价为48.35元，预期上涨幅度为28.85%。

西藏矿业(000762)

事件：

公司公布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收12.21亿元，同比增长439.2%；归母净利润为4.75亿元，同比上涨1018.3%；22Q2实现营收8.68亿元，同比增长861.4%，环比增长146.0%，归母净利润为3.43亿元，同比增长1430.4%，环比增长160.1%。

点评：

量价齐升，上半年业绩实现高增长。2022H1公司锂产品实现营收10.60亿元，同比增长961.55%，毛利率为94.47%，同比增加53.25pct。量：上半年公司锂精矿6840.6吨，销售锂盐（工业级）198.27吨，其中Q1销售锂精矿2113吨、Q2销售4727.4吨。价：上半年锂盐价格大幅上涨，SMM数据2022H1工业级碳酸锂的均价为42.54万元/吨，较2021年底上涨76.2%。

库存充足，全年锂精矿产量预计9500吨。截止到7月1日，公司锂精矿库存3810.66吨，锂盐库存494.449吨，充足的库存为下半年业绩释放提供了有力的保障，预计全年锂精矿产量可达到9500吨。

扎布耶二期建设稳步推进，2025年底形成3-5万吨锂盐规模。上半年扎布耶盐湖矿权出让收益、缴纳金额等落地，扎布耶二期1.2万吨碳酸锂产线（9600吨电碳+2400吨工碳）项目建设有望加速，预计2023年底建成。未来公司计划整合区内盐湖资源，持续开展新工艺研发，2025年底前形成3~5吨锂盐规模。

铬产品产量提升，盈利能力增强。2022H1公司铬产品实现营收1.55亿元，同比增长25.18%，毛利率为71.99%，同比增加45.02pct。毛利率大幅提升是由于上半年铬矿价格上涨，同时铬矿石产量较上年同期增加所致营业成本下降。罗布莎的矿石质量为国内最优，在全球范围也属高品质矿石，不仅铬铁比值高，硫、磷、硅等杂质含量都相当低，西藏矿业目前采矿权批复规模共15万吨/年。

盈利预测

预计2022/2023/2024年公司归母净利润为10.5/14.7/19.4亿元，对应EPS为2.01/2.83/3.73元，对应PE为23.52/16.76/12.71倍，考虑到公司是国内盐湖龙头，扎布耶盐湖资源非常优秀，未来产能快速扩张，给予公司2023年22倍估值，对应目标价为62.3元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘文平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.94亿，根据现价换算的预测PE为83.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为61.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，西藏矿业（000762）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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